2016年歸母凈利潤同比增長100.09%，四季度單季業績超預期。2016年，上市公司實現銷售收入501.99億元，同比增長28.91%；實現歸母凈利潤12.93億元，同比增長100.09%（扣非后歸母凈利潤13.42億元，同比增長136.19%），對應每股收益0.77元，符合市場預期。公司四季度經營狀況意外大幅改善，單季度實現歸母凈利潤5.62億元，環比增長65%，其中第四季度毛利率高達11.5%，為近3年來的高點。報告期內，擬每10股派發現金紅利1.00元（含稅）；同時公司于2016年11月份完成對沂南金礦和歸來莊金礦的并購，并追溯全年資產負債利潤調整。
礦產金產量微幅下滑，礦石入選品位提升。2016年SHFE黃金均價為269.53元/克，同比上漲13.7%；其中2016年四個季度單季度均價分別為249.16/265.86/287.95/273.7元/克（三季度是全年金價高點）。報告期內，山東黃金礦產金產量為29.98噸，同比微幅下滑0.24%（銷量31.13噸，同比增長4.72%），而冶煉金產量114.45噸，同比下滑11.98%（銷量114.45噸，同比增長11.98%）；除銷量和價格增長外，凈利潤增長的另一來源為毛利率改善，特別是礦產金毛利率全年同比增加5.96個百分點至50.48%，除了價格上漲因素之外，公司原礦入選品位提升0.12g/t至2.36克/噸三季度套保鎖定低位價格，投資收益四季度增加。
三季度套保鎖定低位價格，投資收益四季度增加。我們發現在金價相對高點的三季度公司單季度利潤不如金價已經回落的四季度單季凈利潤，這主要是因為：（1）套保對沖操作有所不同，這在單季度的公允價值變動收益里面可以看出四季度增加1.71公允價值變動收益，而三季度減少1.49億，據此我們推測公司套保的價格設定在280-282元/克；（2）投資收益四季度集中結算，從三季度減少3000萬到增加1.14億元；（3）四季度毛利率顯著高于三季度，在套保結算價格相對恒定的狀態下，我們合理推測公司相較三季度，四季度更多采選了高品位礦石，同時縮小了冶煉金的規模。
看好避險驅動貴金屬價格持續走強。，短期我們則關注歐洲貨幣政策和特朗普要求的境外美元回流產生的歐洲美元供給壓力引發的資產價格波動性。整體上看，通脹預期平穩，避險需求增加，我們持續看多黃金和白銀價格。
相對收益具有吸引力，維持買入評級！我們預計2017-2018年SHFE黃金均價為300/345元/克，分別同比增長11.9%和15.0%；維持2017-2018年礦產金產量分別為31.0/34.1噸;考慮到公司成本下降，我們上調公司2017-2018EPS為1.09/1.96元（原先為1.09/1.77元），新增2019年EPS測算2.20元，目前對應股價的2017年動態PE為33.8X，對比2016年山東黃金啟動前估值偏貴，但考慮市場整體低風險環境且金價仍處于上升通道，我們認為相對收益十分確定，維持買入評級！
全方位推進精細管理，實現業績高增長。3月27日晚間，公司發布2016年年報稱，報告期內實現營業收入501.99億元，同比增長28.91%；實現利潤總額16.91億元，同比增長76.57%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤12.93億元，同比增長100.09%；實現基本每股收益0.77元/股，同比增長92.50%，同時，公司礦產金產量達到29.98噸，符合市場的預期。營業收入較上年同期增幅較大主要是受到黃金價格大幅上漲的影響，以及外購小金條銷量的增加。面對國內經濟初步出現企穩向好但仍有下行壓力的整體形勢下，公司從提高產量、降低成本、加強銷售、強化資本運作等多方面入手，采取了各種措施，不斷提高經濟效益，凸顯了公司在黃金行業中的龍頭地位。
實現資本市場運作，穩步擴張產能。公司加快重大資產重組項目推進工作，于2016年9月30日完成配套募集資金及資產交割工作；2016年10月20日，完成新增股份登記、上市工作。公司黃金資源保有儲量增加292.22噸，配套募集資金16.79億元，并成功實施了公司第一期員工持股計劃。完成資產重組、戰略落地很好地詮釋了公司“以黃金生產主業為基礎，加大資本市場運作力度，打造新的利潤增長點”的基本理念，這將很大程度緩解公司后續資源的接續壓力，并將有效提高公司的資源利用率和生產效率，持續增強盈利能力和抗風險能力。
“探礦增儲+成本管控”，競爭優勢明顯。公司通過采取“正向激勵，創新勞動競賽活動激勵辦法，逐月進行排名獎勵”，以及強化日常生產調度指揮、合理安排產量計劃等一系列措施，大幅度提高了所轄礦山產金能力。同時，深入完善運營激勵辦法，及時發布生產運營月報，充分調動了員工的積極性和主動性，超計劃完成了年度產金任務。報告顯示，2016年度，公司旗下的三山島金礦成功突破單體礦山年產金8噸大關，玲瓏金礦累計產金突破300萬兩。另外，公司采取強力措施，實現了財務費用、管理費用、單位材料費、單位動力費、單位工程費等“五費”有效下降。加大礦山探礦增儲力度、加強成本費用管理，將保障公司長遠生產接續，增強成本競爭力，有效提升公司的經濟效益。
盈利預測。公司是國內黃金資源股的龍頭之一，自產金產量巨大，金價上漲業績彈性較大。中長期金價處于底部位置，未來金價走勢反彈有利公司業績大幅提升。疊加公司集團實力強大，未來產能產量提升預期較強，業績增長有保障。我們預計公司2017-2019年EPS分別為0.91元、1.20元和1.62元。黃金行業內，如中金黃金2017年PE估值一致預期為57.79倍，我們給予公司2017年50倍PE估值，目標價為45.50元，維持“買入”評級。
事件：山東黃金發布2016年年報，公司實現營業收入501.99億元，同比增長28.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.93億元，同比增長100.09%；基本每股收益0.77元。公司擬每10股派發現金股利1元（含稅）。
點評：
金價上漲成本控制能力突出。2016年金價由跌轉升，國際黃金均價1249元、同比上漲8%，國內黃金均價268元、同比上漲14%。2016年公司黃金銷售均價267.32元/克，同比上漲13.39%，銷售價格與國內黃金市場基本相同；克金生產成本132.38元，同比小幅上漲1.21%，顯示出公司成本控制能力突出。由于價格漲幅高于成本變動，公司礦產金毛利率同比增加5.96個百分點至50.48%，綜合毛利率同比增加0.21個百分點至8.69%。
影響產量因素已經消除2017年產量將增長。2016年公司礦產金產量29.98噸，同比減少0.24%，下降的原因是沂南金礦和歸來莊公司所處的臨沂市要求對非煤礦山停產整頓所致。根據公告，目前歸來莊公司已經復產，生產已恢復至停產前狀態，影響產量的因素已經消除。2016年公司礦產金銷量31.13噸，同比增加4.72%，彌補了產量下降的影響。公司計劃2017年礦產金產量31噸，較2016年增加1.02噸。
重大資產重組完成儲量和產量增長明顯。公司發行股份購買資產的重大資產重組（購買東風探礦權、東風采礦權及相關資產與負債、歸來莊公司70.65%股權及蓬萊礦業51%股權、新立探礦權、蓬萊礦業20%股權及蓬萊礦業29%股權等資產）已經完成，公司的金保有儲量增加292.22噸，礦產金產量增加2.68噸，儲量和產量均出現增長。根據利潤承諾，收購資產2017-2019年承諾凈利潤分別為2億元/5.09億元/8.28億元，對未來利潤貢獻明顯。重組的完成也改善了公司財務狀況，資產負債率同比降低9.49個百分點至42.36%，財務費用同比下降11.91個百分點。
加息背景下金價謹慎樂觀。自2016年底以來美聯儲已經加息兩次，由于市場對加息預期已有充分預期，目前的加息進度對金價影響有限。
2017年將迎來歐洲大選之年，政策的不確定性和政黨輪替導致的退歐不確定性會提振黃金的避險需求，，對金價形成支撐。
盈利預測及評級：預計公司2017-2019年EPS為0.82元、0.92元、1.11元，維持“買入”評級。
風險因素：礦產金產量不達預期；金價波動風險；生產成本增加；自然災難、環保等突發事件導致生產中斷。
【事件】預計公司2016年歸母凈利潤同比增長100%-150%，業績略超預期。公司發布2016年年度業績預增公告，預計實現歸母凈利潤11.74-14.68億元，同比增長100%-150%，略超我們之前中樞11億元凈利潤的預期。
毛利率和費用率穩定，套保沖回前期浮虧及黃金銷量增長驅動業績超預期。2016年黃金均價268元/克，同比增長14.0%；其中四季度均價271元/克，環比僅微降5.3%，跌幅遠小于國際金價，支撐了部分公司業績；同時，前三季度公司因金價實施套保產生浮動虧損（提早鎖定了低于實際價格的金價）致使公允價值變動收益環比變動1.5億元（負面影響凈利潤）；我們在前期的山金三季報點評中提前預判了四季度金價的階段性下降并認為這會導致沖回公司前期套保產生的浮虧，事實也印證了我們的判斷。此外，公司向黃金集團、有色集團、黃金地勘、金茂礦業及自然人王志強發行股份購買其分別持有的東風探礦權、東風采礦權及相關資產與負債、歸來莊公司70.65%股權及蓬萊礦業51%股權、新立探礦權、蓬萊礦業20%股權及蓬萊礦業29%股權等資產已于2016年四季度完成交割，其協議基準日至標的資產完成交割日產生的盈利的一次性并表令上市公司四季度業績大超預期。
看好實際利率下行和避險共同驅動金價上漲利好公司，看高金價上升至1300美元/盎司以上。看好黃金的第一重邏輯來自實際利率下行。自2016年三季度以來，金價受困于美國長端利率上行而持續走低，背后亦反映出了對美國未來經濟前景樂觀和持續加息的預期。當下時點我們認為通脹預期的抬頭（產油國凍產協議和頁巖油生產商保價行為推高油價，商品價格由于2016年一季度低基數關系同比大幅上漲）和名義利率上漲的難以為繼（特朗普效應逐步消退，其承諾的基建需求和減稅政策預期走低，且高利率推高美元令特朗普反感）將使實際利率出現下行。
看好黃金的第二重邏輯來自避險需求。我們認為美國主導的貿易摩擦正給全球經濟帶來巨大的風險；此外，受到通脹的擠壓，歐洲、日本的貨幣政策邊際從緊對美國企業的負債產生較大沖擊，而美國企業資產或者利潤端受到亞洲市場貿易沖擊的影響和行政命令強制美國企業增加本土就業機會的行為將沖擊美股及企業信用債，因此引致的避險需求將利好黃金。因此，我們看高金價上升至1300美元/盎司以上，黃金股存在確定的相對收益。
相對收益具有吸引力，維持買入評級！我們調低2017-2018年SHFE黃金均價至300/345元/克（原先為345/397元/克），分別同比增長11.9%和15.0%；維持2017-2018年礦產金產量分別為30.1/33.1噸;對應的，我們上調公司2016年EPS至0.83元，下調2017-2018EPS至1.09/1.77元（原先2016-2018年EPS分別為0.78/1.40/2.25元），對比2016年山東黃金估值偏貴，但考慮市場整體低風險環境且金價仍處于上升通道，我們認為相對收益十分確定，維持買入評級！
事件：公司發布公告稱有重大事項正在籌劃。據巴里克新聞稿報道，山東黃金與巴里克的戰略合作分為三步。第一步，山東黃金將從巴克里手中收購維拉德羅（Veladero）礦50%的權益；第二步，雙方將合作開發帕斯卡拉瑪（Pascua-Lama）項目；第三步，雙方評估進一步合作機會，開發埃爾印第奧礦帶（EIIndio）其他投資機會。
Veladero金礦是巴克里黃金公司旗下的五大核心礦山之一。山東黃金集團將通過旗下上市子公司山東黃金礦業股份公司出資9.6億美元收購巴里克位于阿根廷圣胡安省境內的維拉德羅礦50%權益。在交易完成后，雙方組建聯合董事會，負責礦山運營。維拉德羅位于海拔4,000-4,850米之間，距離圣胡安市西北部約375公里。截至2016年12月31日，該礦的探明可能黃金儲量為670萬盎司、測定及推定黃金儲量為330萬盎司。2017年，該礦預計可生產770,000-830,000盎司黃金，每盎司銷售成本為750-800美元，每盎司總維持成本為840-940美元。
公司與巴里克還將共同開發埃爾印第奧礦帶其他的金礦項目。埃爾印第奧礦是世界著名的金礦成礦帶，其中帕斯卡拉瑪金礦、阿爾圖拉斯金礦等都位于這個礦帶上。公司與巴里克計劃一起開發的帕斯卡拉瑪金礦距離僅約10公里。未來一旦開采，將形成很好的協同效應。
公司是國企混改先鋒，活力無限。公司已經完工員工持股，同時母公司山東黃金集團將以公司作為平臺進行整體上市。上市公司一方面不斷剝離掉非黃金開采、冶煉的業務，另一方面母公司承諾將旗下礦山注入進上市體內，公司目前的黃金儲量已經達到675噸。為實現整體上市，未來母公司仍有礦山注入的預期。
立志成為世界級黃金公司，外延并購助力。十三五末，山東黃金集團的目標為年產黃金55噸，進入世界十大黃金企業行列。而集團2016年金產量為37噸，其中上市公司30噸。僅靠集團內部增加產量難以完成目標，依靠外延并購是必然選擇。若公司完成此次收購，權益儲量將增加155.52噸；產量增加11.97-12.91噸，完成收購后公司將向既定目標完成一大步。
盈利預測：預計2017-2019年公司實現16.57、22.43、25.44億元；對應EPS為0.89、1.21、1.37元，PE分別為41X、30X、27X。給予增持評級。
風險提示：金價不如預期；資源開發不如預期；海外并購風險。
事件
3月28日，公司發布2016年年度報告，報告期間，公司實現營業收入501.99億元，同比增長28.91%；歸屬于上市公司股東凈利潤12.93億元，同比增長100.09%；每股收益0.77元/股，增加0.37元/股。擬以2016年12月31日總股本18.57億股為基數，向全體股東每10股派現金紅利1元（含稅）。
點評
金價大漲及銷量增加致2016年業績爆發。2016年公司礦產金毛利較去年增加14億元至42億元。原因一：上海黃金交易所2號金（99.95%）年均價268元/克，較上年上漲31.8元/克，增加10億元毛利。原因二：2016年礦產金銷量較去年增加4.16噸至達到31.13噸，進一步增加4億元毛利。
黃金資源龍頭、A股最純最優金股。公司是國有大型黃金勘探、開采、冶煉、加工和銷售黃金資源開發商，為國內產量最大的三大金礦企業之一。擁有新城金礦、焦家金礦、玲瓏金礦、三山島金礦等四座“全國十大金礦”和其他金礦。2016年因臨沂地區開展安全整頓，礦產金產量雖然較去年減少0.07噸至29.98噸。2017年計劃產金31噸，仍存超預期可能。同時，因開采規模大、平均品位較高，公司克金完全成本基本控制在210元~250元的水平，近五年平均為225.9元，隨著高品位金礦投產，克金完全成本仍將穩定在該水平。
注入292噸高品位低估值金礦、高承諾凈利潤。2016年，公司完成以14.13元/股定增3.17億股，購買估值44.74億元的東風等金礦資產，并以14.3元/股定增1.17億股募集16.79億元配套建設資金。完成后，公司黃金資源儲量增加292.22噸，平均品位2.87克/噸，高于目前公司2.36克/噸的入選品位。根據估值報告，2016A/2017A/2018A黃金產量將分別達2.88噸/7.08噸/12.3噸。交易方承諾2016A/2017A/2018A/2019A對應的公司凈利潤分別為2億元/5.09億元/8.28億元/8.28億元。2016年東風及蓬萊礦業業績均超過承諾凈利潤，歸來莊因臨沂安全整頓未完成承諾凈利潤。我們認為，資產估值按照257元/克金價進行的估值及盈利預測，基于當前金價，如果產能釋放達到預期，則存在超預期可能。
擬以7.83億購買50噸高品位金礦探礦權、集團發現國內最大金礦未來或注入。2017年3月，公司擬以7.83億元購買山東省萊州市前陳-上楊家礦區金礦勘探探礦權，黃金資源儲量達50.233噸，平均品位3.17克/噸，與公司寺莊礦區緊鄰，將進行整體開發。近日，大股東山金集團探獲的“三山島礦區西嶺金礦”，目前已備案金金屬量382.58噸，平均品位4.52克/噸，品位高。預計勘探結束后，可提交金資源量550噸以上，有望成為國內有史以來最大的金礦。根據公司與集團之間避免同業競爭的承諾，在西嶺探礦權完成全部勘探工作、具備轉讓條件時，公司將按照承諾敦促山東黃金地質礦產勘查有限公司將西嶺探礦權按照程序注入上市公司。
盈利預測及估值：目標價“38.5元/股”、投資評級“增持”
基于2017E/2018E/2019E黃金年均價分別為275元/克、275元/克和270元/克，礦產金年產銷量分別為32噸/37噸/42噸，克礦產金完全成本分別228.86元/226.25元/218.5元的假設，我們預計公司2017E/2018E/2019E的歸屬凈利潤將分別為14.76億元/18.04億元/21.63億元，對應的EPS分別為0.80元/0.97元/1.16元。參考行業可比估值及公司盈利增長，給予公司對應的PE分別為48倍/40倍/33倍。對應2017年48倍估值，目標價格為“38.5元/股”，投資評級“增持”。
風險提示
金價上漲不及預期、產銷量不及預期、成本控制不及預期。
事件
公司于2017年3月28日發布2016年年度報告，實現營業收入501.99億元，同比增長28.91%，歸屬于上市公司股東的凈利潤12.93億元，同比增長100.09%，每股收益0.77元/股。
采選成本穩定，大幅享受價格上漲。
公司2016年選礦處理量達到1335萬噸，產量29.98噸，受到產區臨沂市其他企業發生安全事故影響，政府要求全市非煤礦山停產，公司沂南金礦和歸來莊公司受到影響，公司產量較上年小幅下降。原礦入選品位2.36克/噸。較上年提高0.12克/噸。2016年，公司實現自產金單價267.32元/克，接近交易所的全年平均價格268.1元/克。自產金生產成本約132.38元/克，較去年小幅上升1.58元/克。成本端控制力強大，低于同業競爭對手紫金礦業和招金礦業，全年毛利率達50%。
完成資產重組，戰略落地獲新保障。
公司2016年完成重大資產重組，黃金資源保有儲量增加292.22噸，較大程度上緩解公司后續資源的接續能力。此外，公司通過坑探，掘進累計完成202.1公里，鉆探進尺39.5公里，新增探礦儲量20.105噸。公司成功實施第一期員工持股計劃。
目標全球黃金礦企前十強，積極布局資源端。
公司的戰略目標是“十三五”期間成為全球十大黃金開采企業之一。2016年公司礦產金產量達到29.98噸。為實現目標，公司擴大規模，完成重大資產重組，獲得了東風探礦權、東風采礦權及相關資產與負債、歸來莊公司70.65%股權及蓬萊礦業100%股權、新立探礦權等資產。根據集團“十三五”規劃，公司未來外延并購礦山以及資產證券化有望繼續進行。
美元漸顯疲態，金價長期看好。
今年金價全年受到美聯儲加息預期影響。但和第一次與第二次加息不同：1.市場對漸進加息充分預期。2.加息的邊際影響不如跳出零利率以及走進漸進加息的初始兩次。3.美元漸顯疲態，非美國家開始釋放鷹派預期。我們維持金價長期看好的觀點，中期仍以震蕩為主。
盈利預期評級：
我們預計公司2017年至2019年歸母凈利潤為15.19億元、17.71億元和18.75億元，對應PE分別為44.97、38.58和36.44。考慮到黃金下行空間有限，偏震蕩居多。目前山東黃金隱含估值仍超過40倍，給予“增持”評級。
風險提示：金價下跌風險、公司采礦成本上漲高于預期風險。
2016年公司業績大增。本年度實現營業收入凈額501.99億元，同比增加112.59億元，增幅28.91%；實現利潤總額16.91億元，同比增加7.34億元，增幅76.57%；實現基本每股收益0.77元/股，同比增加0.37元/股，增幅92.50%。特別是公司第四季度實現凈利潤6.05億元，創下單季新高。
金價上漲、資產注入助推公司業績提升。2016年黃金均價上漲7.78%，公司業績提到明顯提振。此外，2016年公司入選品位達2.36g/t，較上一年高0.12g/t。黃金產品全年毛利率高達50.48%，比上年增加5.96個百分點。公司實現東風采礦權、歸來莊礦業和蓬萊礦業的重大資產重組，增厚資源儲量292.22噸，增幅接近一倍，其2017年的業績承諾達4.38億元。
山東省國企改革先鋒，活力無限。山東黃金集團是山東省國企改革的試點單位。目前公司已經完成了員工持股計劃，企業利益與員工利益得到了高度綁定，有利于激發企業活力。另外，母公司山東黃金集團將逐步以公司為平臺注入其旗下的黃金資源礦產，同時剝離其他非黃金的核心業務。公司將集中精力從事黃金資源開發、冶煉業務，未來資產整合值得期待。
繼續看好金價表現。從近期來看，黃金價格在黑天鵝事件、通脹預期等刺激下仍舊走高。從未來更長時間來看，在世界各國貨幣政策逐步退出寬松后，我們認為美元下行壓力加劇，黃金的配置意義更加突出。
盈利預測：預計2017-2019年公司實現16.57、22.43、25.44億元；對應EPS為0.89、1.21、1.37元，PE分別為41X、30X、27X。給予增持評級。
風險提示：金價不如預期；資源開發不如預期。
公司公布2016年年報，凈利潤同比上升120.22%，符合市場預期
公司2016年實現營業收入約501.99億元，同比上升30.14%；歸屬于母公司凈利潤12.93億元，同比上升120.22%；基本每股收益0.770元，同比上升87.80%；其中，去年第4季度實現營業收入約127.15億元，環比上升0.42%、同比上升98.94%；歸屬于母公司凈利潤5.60億元，環比上升212.96%、同比上升80.27%，同時公司擬向全體股東每10股派發現金紅利1.00元（含稅），2016年年報結果基本符合市場預期。
四季度單季實現歸母凈利潤5.60億元，業績表現亮眼
公司四季度實現歸母凈利潤5.60億元，環比同比均出現大幅上升，業績可謂靚眼。從金價角度看，2016年Q4國內黃金現貨均價較Q3下降約5.5%，但業績卻出現環比大幅增加，主要原因在于2016Q4公允價值和投資凈收益分別錄得1.71億元、1.14億元，環比出現改善，這或與公司套期保值和黃金租賃業務一定關系。此外，2016Q4銷售毛利率為11.57%，價格環比下降毛利率卻上升較多顯示公司成本方面有一定成效。
旗下礦山增產持續，產量看似下降實系安全事故所致
公司以黃金礦產資源的開發利用為主業，旗下擁有三山島金礦、焦家金礦、新城金礦等礦山。2016年度，三山島金礦成功突破單體礦山年產金8噸大關，玲瓏金礦累計產金突破300萬兩，三山島金礦、焦家金礦、新城金礦、玲瓏金礦連續多年上榜“中國黃金生產十大礦山”。報告期內公司超計劃完成了年度產金任務，但由于沂南金礦和歸來莊公司所處的山東省臨沂市其它企業發生安全事故需要整改，沂南金礦和歸來莊公司因此停產半年，導致公司黃金產量較上年同期減少0.07噸。
資產重組落地，產儲將持續增加
報告期內，公司資產重組事項已落地，于2016年9月30日完成配套募集資金及資產交割工作。公司黃金資源保有儲量得以大幅增加292.22噸，并成功實施了公司第一期員工持股計劃。東風探礦權、采礦權，新立探礦權注入上市公司后，將有效提高資源利用率和生產效率，持續增強盈利能力和抗風險能力。
維持公司“增持”評級
假設2017-2019年黃金均價分別為275、279、283元/克，公司2017-2019年黃金產量分別為34、38、43噸，預計2017-2019年EPS分別為0.81、1.01、1.31元，對應PE為45.21、36.09、27.79倍。
風險提示：聯儲加息節奏超預期，黃金產量擴張不達預期。
事件
山東黃金發布公告，計劃以9.6億美元的總作價購買巴里克黃金持有的阿根廷Veladero金礦資產50%股權。同時其控股股東山東黃金集團與巴理克簽訂《戰略合作協議》。
評論
收購標的儲量豐富。Veladero金礦是一座大型露天礦，于2003年開工建設，2005年投產，截止2015年底黃金儲量235噸，平均品位0.85克/噸，銀儲量3850噸，平均品味13.9克/噸，累計生產黃金218噸，預計未來黃金產量~20噸/年（礦石量2900萬噸/年），剩余可采年限8年。收購完成后山東黃金的黃金儲量將增長~15%至920噸，黃金產量增長~33%至40噸（考慮50%股權）。
盈利能力較強。2016年收購標的實現營業收入6.8億美元，凈利潤2.84億美元，單位凈利潤11~14美元/克，截止2016年底凈資產8億美元。按照2016年實現利潤測算，若收購成功公司利潤增厚76%。收購作價對應2016P/E僅為6.8x，P/B為2.4x，噸資源作價為255美元/盎司（56元/克），高于可比交易的35~40元/克，但考慮到Veladero金礦盈利能力較強，作價相對合理。
資本開支：預計未來有3.8億美元的剩余資本開支（包括維護性資本開支+閉礦成本等），以及700萬美元/年的勘探支出。
資金來源：公司正在籌劃A股非公開發行股票募集資金，用于支付本次收購交易總價款。股票繼續停牌。
山東黃金集團與巴里克簽訂合作協議：1）完成收購后，雙方共同優化和提高Veladero金礦的價值；2）成為巴理克的重要合作伙伴，開發位于阿根廷與智利邊境的Pascua-Lama礦；3）未來可能會在智利和阿根廷邊界的埃爾印第奧金礦帶項目上進行合作。
收購海外金礦進軍國際市場，長期增長可期。此前，山東黃金的業務主要集中在山東省內，若收購成功將進入海外市場，同時與國際黃金龍頭公司巴里克建立長期合作關系。
風險
黃金價格大幅下跌；收購進度不及預期。