| 股票公式網為你精選 十大牛股推薦5月10日，本站為股票投資者免費提供全面、最新的股票公式。 外延并表及金融業務迅速發展為業績增長主因,新增旅行社業務、機票代理傭金政策調整或拖累凈利增幅。1.2015年公司新增9個并表主體(并購6家公司,新設3家),6家被并購公司貢獻營業收入3.04億元、權益利潤1350.38萬元;3家新設公司體量較小,貢獻凈利為虧損125.52萬元。剔除新增并表主體影響,公司內生凈利同增7.28%,營收估計同增30%以上。2.融易行和騰邦創投爆發式增長提升公司盈利。2015年金融業務實現營收3.41億元,較上年同期增長229.49%,占比提升14.44pct到36.77%;其中小額貸實現營收和凈利分別為2.7億及1.01億,分別同增225.19%和191.08%;P2P實現營收和凈利分別為5317.97萬元和2917.95萬元,分別同增23倍和83.8倍。3. 后返傭金滯后確認、新增低毛利旅行社業務帶動整體毛利率下降14.55pct到53.28%,期間費用率下降4.17pct。管理費用率及銷售費用率分別下調5.72pct、3.46pct,但財務費用率因增資騰邦創投、并購中沃保險、對外設立騰邦征信等導致短期借款增加6.67億利息支出大增提升5.01pct,導致期間費用率下降幅度不及毛利。 喜游目前主要布局在港澳市場,未來將攜手騰邦將當前的成功模式復制到距離中國“5小時航程”旅游目的地,實現旅游服務業務倍增式發展;目前在泰國、臺灣、柬埔寨等項目接洽已較為深入。同時,喜游作出業績承諾:2016-2018年分別實現凈利1.5億、1.88億和2.34億,定增后公司持有喜游60%股份,將較大增厚公司業績。 我們看好公司持續構建“旅游X互聯網X金融”生態圈,假設喜游三季度實現并表,預計攤薄后2016年、2017年EPS分別為0.45元/股、0.60元/股,對應PE分別為46、34倍,維持“買入”評級。 一季度業績超市場預期:一季度銷售收入增長主要系食品配料保持20%以上的增長,食品配料需求旺盛,傳統的香精香料業務仍保持5%以上的穩定增長。一季度的銷售毛利率23.46%,同比下降1.83%, 主要系食品配料行業的毛利率較低,占比的進一步增加整體拉低毛利率的水平;銷售費用率5.02%,同比下降0.34%;管理費用率6.57%,同比下降0.24%;銷售凈利率10.31%,同比上升0.47%,主要系期間費用略有下降,政府補助大幅增加導致營業外收入的增長。 食品配料有望保障公司收入和利潤雙 的高速成長:分產品看, 食品配料系公司轉型的重要方向,未來有望從原來的代理模式逐漸轉為自營模式,毛利率將有大幅度提升。公司食品配料主要集中在乳脂制品、巧克力這兩大產品,下游面包房(主要是國內連鎖面包房)等客戶的需求旺盛,產品尚處于供不應求的階段。公司將進一步通過擴增新的品類,滿足下游客戶的多樣化需求。食品配料收入未來三年有望保持15%-20%的增長,有望保障公司收入和毛利雙增長態勢。傳統香精香料業務,公司在國內處于龍頭地位,技術領先(6358.84,-203.840,-3.11%), 且儲備產品較多,未來仍能保持穩定增長。 |