“曾經4%的板都很珍貴，如今9%天天來。”業內人士調侃的背后，是期貨多頭的欣喜、空頭的折服、踏空者的百感交集。
業內人士指出，在多重因素支撐下，商品市場迎來了久違的牛市。此輪牛市行情，將由黑色系的獨角戲，逐漸演化成商品市場板塊輪動上漲的大戲。展望2017年，大宗商品行情有望出現強弱轉化，化工品、有色金屬和農產品可能重演今年的黑色系行情，繼續引領商品走勢。
“策略不就是買買買嗎?”面對中國證券報記者關于期市投資的詢問，一位業內專家說。事實上，當前商品期貨市場正被濃厚的多頭氛圍所籠罩。其中，黑色系是標志性品種。
扛過“雙十一”驚魂一夜的期市多頭，很快就打了一場漂亮的翻身仗。周二，黑色系迎漲停潮，盤中一度全線漲停。周三，雖然商品期貨走勢有所分化，但黑色系依舊領漲，鐵礦石1701一枝獨秀封漲停，大漲8.92%，緊隨其后的熱卷1701、螺紋鋼1701分別上漲4.87%、4.53%，焦炭1701、焦煤1701也分別上漲2.32%、0.8%。
今年以來，黑色系先后經歷三輪“45度”仰望星空般的拉升，出乎不少業內人士的預料。在8倍左右的杠桿下，這一漲幅可謂驚人。即便11月初，發改委、三大商品期貨交易所等相關部門接連出臺措施，但黑色系并未止步。
業內人士指出，這正表明黑色系大漲主要原因在于現貨端的強勁支撐，即貼水修復帶來的持續動力。據了解，，但同期現貨市場運行平穩，期現貨價差重新擴大，如焦炭1701合約在本周一度貼水超過15%，期價必然向現貨價格靠攏。
供給方面，今年4月起，國內煤礦全面實行276天工作制，導致煤炭產量快速減少。鐵礦石方面也出現較明顯的中高品位礦結構性短缺。
需求方面，1-10月粗鋼、生鐵和鋼材累計產量分別增長0.7%、0.1%和2.4%。同時，2016年鋼材出口量繼續增長，業內預計將突破1億噸。在這一背景下，今年以來鋼坯價格累計大漲62.5%，成品材漲幅也在50%-60%，即便是傳統消費淡季的12月即將來臨，但鋼廠將于12月份出廠的成材價格還是出現大幅度跳躍式上行。
此外，寒潮等天氣因素帶來的運輸受限，也在一定程度上助推焦煤、焦炭等商品漲勢。
在業內人士看來，由于即將進入消費淡季，檢修有所增加，預計鋼材產量仍將小幅下降。從去產能政策繼續執行的預期來看，明年煤炭尤其是焦煤供應難有明顯改善。中長期而言，黑色系基本面仍有一定支撐。
黑色系吹響沖鋒號之后，其他大宗商品也不甘寂寞。在當前市場上，雖然黑色系仍是主角，但已不是一家獨大，化工品、有色金屬等品種頻頻搶戲。11月以來，文華工業品指數累計上漲10.41%，有色金屬指數累計上漲13.75%。(下轉A02版)
此輪大宗商品整體上漲，超乎多數市場人士預期。畢竟從宏觀經濟來看，大宗商品總體需求應該較溫和。不過，供應端因供給側改革、環保督查和市場自我出清等因素，使得大多數商品處于低庫存狀態，疊加資產荒下充裕流動性的資產配置需求，多因素共振還是帶來了“商品牛”。
首先，煤炭是典型的受益于供給側改革的品種，煤炭價格走高進一步推高很多商品成本，比如黑色系中的螺紋鋼、有色金屬中的鋁等。其次，作為商品龍頭的原油，從過去一年石油輸出國組織(OPEC)的反應來看，40美元-50美元/桶的價格區間已是油價“低限”，作為基礎能源，二季度以來油價上漲也對商品形成整體支撐，催生了多數商品易漲難跌格局。第三，美國大選塵埃落定，市場預期美國將增加財政刺激，通脹預期或顯著走高，這一邏輯對能源、有色金屬和農產品都形成較顯著提振，特別是價格處于低位的大宗商品更迎合了資產配置的需求。
值得一提的是，素有大宗商品“風向標”之稱波羅的海干散貨指數(BDI)自10月27日以來，一路反彈超過50%，這也是今年2月該指數創出290點歷史低位后的第四波顯著反彈。作為創立逾30年的傳統指標，BDI指數走強也見證了大宗商品市場回暖。
國際投行高盛本周就力薦在2017年增加大宗商品配置，這也是其四年多來首次唱多大宗商品。高盛表示，近期的商品價格反彈是年初出現的通脹趨勢延續，主要是中國自年初以來通過基建刺激項目和政策驅動的供應縮減而帶來的，且特朗普勝選增加了美國增加財政刺激的概率。依照歷史經驗，當中美經濟產出缺口收窄、通脹攀升，往往就是買入大宗商品的信號。
展望2017年大宗商品市場，板塊輪動應是主線，特別是部分漲幅較少的品種可能出現較大行情。換言之，能源、有色金屬和農產品可能成為2016年的“黑色系”。
首先，盡管地產銷售數據在調控政策出臺后大幅下滑，但新屋開工數據仍然不錯，加上今年下半年土地成交面積回落幅度有限，預計明年上半年地產開工仍對商品需求端有所提振。其次，未來一些產油國可能聯手推高油價，伴隨油價繼續上行，多數商品有望同步走高，其中能化板塊和農產品板塊聯動性或更強。第三，隨著美國財政刺激政策的實現，基建對有色金屬的拉動作用也將凸顯。此外，高收益資產荒會消滅一些低收益資產，而與通脹呈現相關的商品如農產品，在貨幣沒有實質收緊之前將受到青睞。
不過，投資者也需要留一份清醒，防止“黑色星期五”重演。，更重要的是，未來供給端產出恢復雖然會遲到，但不會缺席，需求端因基建等帶來的消費提振效果可能邊際弱化。因此，明年一季度過后，商品可能面臨供求轉換帶來的下行壓力。