中國經濟網編者按： 上海康德萊企業發展集團股份有限公司（以下簡稱“康德萊”）11月21日正式登陸上交所掛牌上市，股票代碼為：603987。公司主要從事醫用穿刺器械的研發、生產和銷售。公司是國內醫用穿刺針制造技術的領先企業，是國內少數擁有醫用穿刺器械完整產業鏈的生產企業之一。公司主要生產醫用穿刺器械產品。該類產品的主要特點是可以進入人體，進行穿刺、診斷、治療等活動，因而產品質量和使用狀況直接關系到患者的身體健康和生命安全，。公司擬募資5.9億元用于“醫用針擴建項目”和“醫用穿刺器生產基地改擴建項目”，超出部分用于償還銀行貸款，償還金額不超過人民幣2億元(含2億元)。
公開資料顯示，康德萊于2015年12月31日發布最新招股說明書。7月13日首發申請獲通過。11月9日，康德萊啟動申購，申購代碼為732987，單一帳戶申購上限20000股，主承銷商為宏源證券。康德萊此次發行總數為5260萬股，網上發行2060萬股，發行價格9.50元，發行市盈率為22.99倍。網上發行最終中簽率為0.04147852%。康德萊逾11.4萬股遭棄購，網上投資者放棄認購數量10236股；網下投資者放棄認購數量12020股。股價走勢來看，康萊德自21日上市以來連續三日漲停。截止11月23日，收報16.56元。
據證監會網站消息，7月13日，主板發審委在審核結果公告中對康德萊提出諸多問詢。如：發行人前身上海康德萊企業發展有限公司（以下簡稱康德萊有限）進行減資并歸還控股股東上海康德萊控股集團有限公司的出資人民幣5,000萬元的具體原因，控股股東是否涉嫌抽逃出資，是否符合當時有效的法律法規的規定。
招股書顯示，2012年、2013年、2014年、2015年1-6月，公司營業收入分別為88,292.72萬元、93,194.83萬元、98,279.28萬元、51,551.55萬元。歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5,696.59萬元、6,330.56萬元、6,447.72萬元、4,176.71萬元。據《投資者報》報道，公司2015年業績狀況尚未包括在招股書中。從已公布的信息看，公司2011年至2014年的營業收入逐年穩步提升。但公司在2012年凈利潤下降不少，該年度實現凈利潤5696萬元，比2011年的7527萬元下降24%。最近兩年的凈利潤反彈增長，也是建立在2012年低基數之上。如果計算凈利潤的復合增長率，2011年~2014年，該數值為-5%，凈利潤實則處于下滑狀態。同時，公司將員工工資增長快歸結為2012年增收不增利的重要原因。值得關注的是，投資機構在公司接受上市輔導期前入股。在入股的8家投資機構中，宏源匯富是公司保薦人宏源證券的直投子公司，券商“直投加保薦”模式是否涉嫌利益輸送？公司則稱，申萬宏源擔任保薦機構與宏源匯富持有公司股權之間不存在利益輸送。
招股書顯示，康德萊主要從事醫用穿刺器械的研發、生產和銷售。公司是國內醫用穿刺針制造技術的領先企業，是國內少數擁有醫用穿刺器械完整產業鏈的生產企業之一。公司主要生產醫用穿刺器械產品。該類產品的主要特點是可以進入人體，進行穿刺、診斷、治療等活動，因而產品質量和使用狀況直接關系到患者的身體健康和生命安全，。
公司以“管控一體化、市場一體化、制造專業化”為原則，以現有生產布局為基礎，逐步擴大產能，持續提升產品技術水平和產品附加值，有序開發市場，不斷加強和完善內部管理，形成完整統一、協調發展的醫用穿刺器械研發、制造和銷售體系。
公司采購物品種類較多，主要包括大宗原材料、輔料、配件、包裝物等。公司主要原材料為 PP、PVC 塑料粒料和不銹鋼帶，其中塑料粒料主要向國內的石化經銷商采購，不銹鋼帶向國內不銹鋼帶生產廠商采購。公司根據供應商的信譽、產品質量、產品價格、供貨能力等因素，由采購和使用部門按照采購控制程序、授權批準程序確定具體供應商。公司對主要原材料建立了穩定的供應體系，與滿足公司要求的供應商形成長期的合作關系。
在國際市場中，公司產品通過 OEM、制造標識或自主品牌的形式主要銷往美洲、歐洲和非洲等地。近年來，隨著國內市場規模的不斷擴大，國內對醫療器械產品質量和要求的不斷提高，公司積極調整經營發展策略，重點向國內市場發展，不斷研發、生產符合國內市場需求的新產品。
1、請保薦代表人結合2015年外銷情況進一步說明對發行人外銷業務的核查情況，包括但不限于客戶開發方式、主要外銷客戶、外銷模式、收入、定價和毛利率等，并發表核查意見。
2、2015年9月，發行人原總經理王彩亮因工作變動，向董事會提交辭職報告，辭去發行人總經理職務，但仍繼續擔任董事職務。請發行人代表補充說明，王彩亮辭職的主要原因，是否存在因披露而未披露的信息。對發行人的經營是否會產生重要影響。請保薦代表人發表核查意見。
3、請發行人代表結合南昌麥迪康醫療器械廠（以下簡稱南昌麥迪康）的經營范圍和實際經營情況進一步說明，發行人和南昌麥迪康相互向對方采購ＰＶＣ等基礎化工原料的原因與經濟合理性。請保薦代表人發表核查意見。
4、請發行人代表進一步說明，發行人前身上海康德萊企業發展有限公司（以下簡稱康德萊有限）進行減資并歸還控股股東上海康德萊控股集團有限公司的出資人民幣5,000萬元的具體原因，控股股東是否涉嫌抽逃出資，是否符合當時有效的法律法規的規定。請保薦代表人發表核查意見。
5、請發行人代表結合實際控制人在發行人前身康德萊有限于1998年7月設立時至2000年6月增資前的財務狀況說明實際控制人的資金實力是否與出資情況匹配，是否存在代持等可能導致發行人股權權屬不清晰的情形。請保薦代表人發表核查意見。
最新招股書顯示，2012年、2013年、2014年、2015年1-6月，公司營業收入分別為88,292.72萬元、93,194.83萬元、98,279.28萬元、51,551.55萬元。歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5,696.59萬元、6,330.56萬元、6,447.72萬元、4,176.71萬元。
據《投資者報》報道，公司2015年業績狀況尚未包括在招股書中。從已公布的信息看，公司2011年至2014年的營業收入逐年穩步提升。康德萊方面稱，“公司最近幾年均保持著較為穩健的發展，對于未來的發展充滿信心。”
不過，公司在2012年凈利潤下降不少，該年度實現凈利潤5696萬元，比2011年的7527萬元下降24%。最近兩年的凈利潤反彈增長，也是建立在2012年低基數之上。如果計算凈利潤的復合增長率，2011年~2014年，該數值為-5%，凈利潤實則處于下滑狀態。
公司在招股書中將員工工資增長快歸結為2012年增收不增利的重要原因：“職工薪酬福利較上年同期增加 1659.6萬元。這相較于該年5696萬元的凈利潤來說，確實是一個不小的數字。公司2012 年員工的平均工資同比增長了 25.1%，其中銷售人員平均工資漲幅達37.2%，管理人員平均工資漲幅達 35.1%，高管人員平均薪酬更是由 31.14 萬元增加至 57.78 萬元。”但該公司技術人員和生產人員則沒有那么幸運，在管理人員和銷售人員大幅加薪“吃肉”的同時，其他員工只跟著“喝了點湯”。2012年~2014年間，技術人員和生產人員的年人均工資都低于當地職工年平均工資。
康德萊最初準備以浙江康德萊為主體上市。早在2008年，浙江康德萊醫療器械股份有限公司（康德萊子公司）就出現在溫州擬上市企業名單中。2007 年11 月，浙江康德萊股東將其持有的35%股份共計2101.6萬股分別轉讓給張江高科、紫晨投資等，轉讓價格為每股4.16 元，轉讓價款共計8742.7萬元。次年并未能夠成功上市的浙江康德萊，在2009年向張江高科等支付了投資退款共772.3萬元。
2010年7月，上海康德萊控股（康德萊控股股東）與建銀國際、張江高科、宏源匯富、廣東南醫投資等8家機構簽訂了《股權轉讓及增資協議》，按每股4 元的價格進行轉讓或增資。2011年1月，康德萊變更為股份公司，并在兩個月之后開始接受宏源證券的上市輔導，上市主體便是現在的康德萊。三年前子公司未上市成功，便又謀求整體上市。
投資機構在公司接受上市輔導期前入股，引入PE是在公司融資計劃之內，還是突擊進駐？公司稱，“公司于2010年引入建銀國際等8家投資機構是為了實現公司股權結構多元化，完善法人治理結構，提高決策水平，同時對公司把握行業發展趨勢、確立公司業務發展方向、降低經營風險均具有積極意義。”
在入股的8家投資機構中，宏源匯富是公司保薦人宏源證券的直投子公司，券商“直投加保薦”模式是否涉嫌利益輸送？公司解釋稱，“宏源匯富是宏源證券股份有限公司的全資控股子公司。宏源匯富投資于公司的時間為2010年7月，，宏源匯富進行直投時，不存在違反當時有效的相關法律法規、；保薦機構為公司實質開展保薦業務的時間為2010年10月，晚于宏源匯富投資于公司的時間，、財務顧問、保薦機構或者主承銷商的，自簽訂有關協議或者實質開展相關業務之日起，公司的直投子公司、直投基金、產業基金及基金管理機構不得再對該擬上市企業進行投資”的規定。申萬宏源擔任保薦機構與宏源匯富持有公司股權之間不存在利益輸送，符合法律法規的規定。”
招股書中，公司披露了諸多風險因素。在應收賬款方面，2012 年末、2013 年末、2014 年末和 2015 年 6 月末，公司應收賬款余額分別為 17,508.03 萬元、17,023.36 萬元、19,595.28 萬元和 23,312.70 萬元，金額較高。
康德萊客戶主要為二級以上的醫院和長期合作的國內、外經銷商，客戶資信度較高，而且公司應收賬款中一年期以內的占比均在 98%以上，應收賬款質量良好。2012 年、2013 年、2014 年和 2015 年 1-6 月，公司應收賬款的周轉率分別為 5.29次、5.39 次、5.34 次和 2.40 次，應收賬款周轉情況良好。盡管如此，由于公司應收賬款絕對金額較大，若客戶因各種原因而不能及時或無能力支付貨款，公司將面臨應收賬款發生壞賬損失的風險。
在募投項目方面，公司坦言，本次募集資金投資項目主要為“醫用針擴建項目”和“醫用穿刺器生產基地改擴建項目”，本次募集資金投資項目全部建成達產后，公司的產能規模將進一步擴大。公司產能擴大需要有公司強大的營銷網絡作為保證，同時也與市場競爭狀況密切相關，雖然公司在確定投資項目之前已對項目的可行性進行了充分論證，但募集資金投資項目建成后，如果相關政策、市場環境等方面出現重大不利變化，公司銷售渠道無法形成有力支撐，公司募投項目將有可能達不到預期效果。
公司認為，醫用穿刺器械在使用過程中會與人體產生直接接觸，產品質量及臨床使用的不當操作有可能會導致不良反應的發生，因此醫用穿刺器械的產品質量顯得尤為重要。為保證產品質量，生產環節的質量控制是關鍵因素。公司堅持產品質量第一的原則，嚴格按照國家法規要求建立了完備的醫療器械質量管理體系，并在研發、生產、銷售、售后服務等各環節實施嚴格的質量控制。雖然公司的質量控制措施嚴格，但依然面臨由于不可預見等因素帶來的風險，醫患方因此可提出產品責任索賠，或由此發生法律訴訟、仲裁，均可能會對本公司的業務、經營、財務狀況及聲譽造成不利影響。