編者按：。會議指出，城市發展帶動了整個經濟社會發展，城市建設成為現代化建設的重要引擎，在黨和國家工作全局中具有舉足輕重的地位。要深刻認識城市在我國經濟社會發展、民生改善中的重要作用。會議指出，力爭到2020年基本完成現有城鎮棚戶區、城中村和危房改造；著力打造智慧城市，加強城市地下和地上基礎設施建設，建設海綿城市。要優化提升東部城市群，在中西部地區培育發展一批城市群、區域性中心城市，促進邊疆中心城市、口岸城市聯動發展，讓中西部地區廣大群眾在家門口也能分享城鎮化成果。分析認為，中國的城市化進程步入新階段，特別是培育“中西部城市群”及“區域性中心城市”的提法，值得投資者關注。
會議指出，城市工作是一個系統工程。做好城市工作，要堅持集約發展，框定總量、限定容量、盤活存量、做優增量、提高質量，立足國情，尊重自然、順應自然、保護自然，改善城市生態環境，在統籌上下功夫，在重點上求突破，著力提高城市發展持續性、宜居性。
要結合實施“一帶一路”建設、京津冀協同發展、長江經濟帶建設等戰略，明確我國城市發展空間布局、功能定位。優化提升東部城市群，在中西部地區培育發展一批城市群、區域性中心城市，促進邊疆中心城市、口岸城市聯動發展，讓中西部地區廣大群眾在家門口也能分享城鎮化成果。各城市要結合資源稟賦和區位優勢，明確主導產業和特色產業，強化大中小城市和小城鎮產業協作協同，逐步形成橫向錯位發展、縱向分工協作的發展格局。要加強創新合作機制建設，構建開放高效的創新資源共享網絡，以協同創新牽引城市協同發展。
會議指出，城市是我國各類要素資源和經濟社會活動最集中的地方，全面建成小康社會、加快實現現代化，必須抓好城市這個“火車頭”，把握發展規律，推動以人為核心的新型城鎮化，發揮這一擴大內需的最大潛力，有效化解各種“城市病”。要提升規劃水平，增強城市規劃的科學性和權威性，促進“多規合一”，全面開展城市設計，完善新時期建筑方針，科學謀劃城市“成長坐標”。要提升建設水平，加強城市地下和地上基礎設施建設，建設海綿城市，加快棚戶區和危房改造，有序推進老舊住宅小區綜合整治，力爭到2020年基本完成現有城鎮棚戶區、城中村和危房改造，推進城市綠色發展，提高建筑標準和工程質量，高度重視做好建筑節能。要提升管理水平，著力打造智慧城市，以實施居住證制度為抓手推動城鎮常住人口基本公共服務均等化，加強城市公共管理，全面提升市民素質。推進改革創新，為城市發展提供有力的體制機制保障。
分析人士認為，2015年，，表明我國城市化進程可望進入一個新的階段。其中，在中西部地區培育發展一批城市群、區域性中心城市的提法，值得高度關注，因為未來可能會有政策紅包。
業內人士表示，西安、蘭州、鄭州是與“一帶一路”戰略密切程度較大的城市：
公司目前主業承壓，收購嘉和一品，“老字號”蘊藏新轉機：受控制“三公消費”影響，公司餐飲主業近幾年經營平淡，業績承壓。公司4月6日晚發布公告，擬以非公開發行股份的方式收購嘉和一品100%的股份。我們認為，此次收購是公司外延式擴張和資本運作的第一步，將給公司帶來經營轉機和業績的增厚。
對賭協議彰顯良好業績預期：嘉和一品對目標公司2015-2019年的業績承諾為凈利潤數分別不低于人民幣3，000萬元、4，200萬元、5，500萬元、6，400萬元和6，900萬元。我們認為，標的公司控股股東長達5年的業績承諾且解鎖期較長，充分彰顯了其對嘉和一品良好的業績預期及公司發展前景的堅定信心。此外，交易雙方簽訂的業績補償和獎勵約定，有利于充分激勵目標公司控股股東完成業績承諾。考慮到2014年西安飲食凈利潤1，106.06萬元，因此本次收購將顯著增厚公司業績。公司轉型大眾餐飲，全面布局餐飲O2O，符合行業發展趨勢，公司收購嘉和一品后，通過業務互補，有望達到1+1大于2的雙贏目的。
后續看點頻頻：1）國企改革+一路一帶：在國企改革和一路一帶建設的大背景下，西安旅游業將迎來新的發展契機，公司大股東西旅集團無疑會面臨前所未有的政策支持和發展機遇，西安飲食將同樣受益。2）資本運作加速：公司提出要充分利用好資本市場這個平臺，大力推進資本運作，加快外延式擴張，加快并購步伐。對公司跨越式發展具有舉足輕重作用的并購項目，每年力爭實現完成一個、啟動一個、儲備一個。期望公司市值3年內超過百億。
盈利預測及投資策略：公司收購嘉和一品邁出資本運作第一步，后續將受益西安國企改革和一路一帶建設，公司資本運作有望加速。我們預計公司2015-2017的EPS分別為0.05元、0.07元和0.09元，公司目前股價11.60元，對應動態PE232倍、166倍和129倍，雖然公司目前估值水平較高，但是，考慮到后續估值彈性空間，我們首次給予公司“增持”評級。
公司民參軍和一帶一路成長邏輯不變，管理層增持提振信心。公司民參軍和一帶一路成長邏輯不變，2015年業績有望引來爆發，目前被明顯低估。管理層及部分骨干員工擬增持股份數量不低于50萬股，一方面將有力提振市場信心，另一方面將極大激發管理層積極性，提升公司管理運營效率，助推公司業績爆發和價值回歸合理。
陜鼓集團進入，公司獲研發、客戶、工藝、資金、轉型經驗全方位提升。2014年6月陜鼓受讓公司29.95%股份，成為第一大股東。陜鼓是國家重大裝備制造企業，擁有雄厚研發能力和優異制造工藝，且有從裝備制造向工程總包戰略轉型的成功經驗。公司戰略引入陜鼓將全面提升研發、客戶、工藝、管理、轉型多方面經驗。此外，陜鼓將向公司提供不超過20億元信用擔保支持，解決公司資金缺乏問題，為公司進一步擴大工程總包業務規模提供有力保障。
切入軍工領域，打造公司全新成長點。公司2014年底成立特種設備分公司，并入圍總后勤部軍隊物資采購入庫供應商，獲得軍工資質。結合公司核心業務和能力，我們推測公司未來有望在軍用機場跑道快速修復系統及工程和道路維修領域發力。軍隊后修保障維修領域向民營企業放開是大勢所趨，公司切入軍品領域將有望快速打造全新增長點。
海外工程開工，“一帶一路”穩步推進。公司是一帶一路純正標的。2014年海外業務貢獻公司2/3收入。公司于2014年獲斯里蘭卡道路升級工程已于6月30日公告開工，預計業績將于2015年起開始釋放。隨國家一帶一路戰略持續推進，我們預計公司相關業務有望繼續快速拓展，持續從中受益。
盈利預測與投資建議。公司將持續受益于軍民融合和一帶一路，預計2015-17年EPS分別為0.55、0.94、1.30元，目標價51元，對應2015年約92倍PE，維持“買入”評級。
行業題材眾多，子行業仍有分化。商業零售行業受國內經濟環境影響較大，面對電商沖擊和區域同業競爭等諸多挑戰，作為完全競爭性行業，商業零售將持續走在體制改革風口浪尖，跨界轉型，存量重塑，以及在特定區域內漲幅相對較弱的龍頭可以重點關注。
“蘭州紅樓時代廣場”項目正常推進，利潤貢獻尚需時日。2015 年，公司計劃完成“蘭州紅樓時代廣場”項目全部裙樓主體結構及主樓主體結構 40 層，相應的各項安裝等工程同步跟進，同時將主樓外立面幕墻施工至20 層。紅樓時代廣場的建成，將進一步提升公司的整體競爭力。
受益“絲綢之路經濟帶”概念，但仍需公司積極把握。自“一帶一路”規劃提出以來，甘肅省政府積極響應，提出建設絲綢之路黃金段的設想。作為本地商業龍頭企業，蘭州民百有望受惠相關政策性紅利，但從公司公告及市場動向來看，公司目前并無主動擁抱“一帶一路”的相關舉措。
區域市場競爭加劇，盈利難現驚喜：目前公司主營業務所在地競爭加劇，若能進一步整合內部資源，拓寬經營思路， 創新營銷渠道，積極應對行業和市場變化，則有望實現業績穩定，但行業內受電商等因素影響想要實現快速增長難度較大。我們預計公司2015 年、2016 年EPS 為0.34 元、0.40 元，對應PE 為39、33 倍，給予公司“中性”評級。
受前三季度鋼鐵行業低迷，價格大幅下跌，公司收縮貿易業務影響，公司收入和成本均大幅下降。利潤大幅虧損具體原因是：1）鋼鐵行業整體產能過剩，價格下跌，西北區域供需矛盾尤其嚴重；2）公司地理位置距原料及產品銷售市場較遠，運輸成本較高；3）人民幣貶值帶來較大匯兌損失。
核燃料經過緩慢裂變反應后，卸出乏燃料。但乏燃料相對于核燃料重量變化并不大，百萬千瓦壓水堆核電站一年需核燃料約30噸，產生乏燃料約18.8噸，其中有高達96%的鈾未經反應，具有強放射性。在送往處置庫之前，乏燃料暫時貯存在核電站含硼水池中循環冷卻并控制其反應性。
目前國際通行的乏燃料處理方式有兩種：第一，美國為代表的“一次通過”開放核燃料循環方式，乏燃料經過冷卻、包裝后作為廢物送到深地質層處置或長期貯存；第二，我國和英法采用閉式循環，乏燃料在核電站乏燃料水池中貯存5-8年后，運至后處理廠進行后處理。在后處理環節，乏燃料被切成小塊，扔進酸里溶解，提取出有用的鈾和钚重新作為燃料循環使用，剩下的廢液交由玻璃固化廠進行固化，再裝進特制的廢物罐中，運送到永久性處置場封存。
全球現有商用乏燃料后處理能力為4760噸/年，相當于全球每年卸出乏燃料量的43%。法國擁有規模最大、工藝最成熟、技術最先進的商業乏燃料后處理及再循環產業。阿海琺公司已建成處理能力1600噸/年的乏燃料后處理廠。
我國乏燃料后處理能力較弱，但推廣后處理迫在眉睫。目前，我國運營核電機組中，大亞灣核電站實現了部分乏燃料運輸到甘肅離堆貯存，其余核電站乏燃料大多臨時貯存在堆內水池，未做離堆貯存或后處理。大亞灣、田灣等多個機組乏燃料池已接近飽和，若不做離堆處理，將面臨停堆風險。
此外，我國核電實行“壓水堆-快堆-聚變堆”三步走戰略，后處理環節提取的钚是快堆的重要燃料，因此，后處理也是發展快堆技術的重要環節。
我國現有運營核電裝機裝機2414萬千瓦，加上2015年新投產機組，按每臺百萬機組年產18.8噸乏燃料計算，2015年產生乏燃料超500噸，加上2015年前暫時貯存在堆內和堆外水池內的乏燃料，累計需處理的乏燃料將達3000噸以上。至2020年規劃運營機組5800萬千瓦，當年產生乏燃料將達1100噸以上，若乏燃料一直未處理，累計需處理乏燃料近9000噸。
國際原子能機構測算的后處理費用800-1000美元/公斤，我們據此測算，2015年前未處理的乏燃料后處理市場空間130-165億元人民幣，加上2015年當年產生的乏燃料的25-35億元人民幣后處理市場，2015年累計需處理的乏燃料市場空間達155-200億元人民幣。2020年當年產生的乏燃料市場空間60-75億元人民幣，若乏燃料一直未做后處理，至2020年累計市場空間將達500-600億元。
乏燃料處理資金已部分就緒。《核電站乏燃料處理處置基金征收使用管理暫行辦法》顯示，自2010年10月1日起投入商運滿五年的壓水堆核電機組按實際上網電量0.026元/千瓦時提取并上交乏燃料處理處置基金。目前已征收約百億，使用率不足5%，將作為后處理推廣后的重要資金來源。
中核集團是國內核燃料循環專營供應商，旗下中核清源為唯一一家具有運輸乏燃料資質的公司，負責將核電站的乏燃料運輸到乏燃料離堆貯存接收地甘肅的404廠。國內唯一一座動力堆乏燃料后處理試驗工廠就建在位于甘肅的中核404廠，已取得熱調試成功。
在中核集團2012年底發布的“龍騰2020”科技創新計劃中，具有自主知識產權的200噸大型商用乏燃料后處理示范工程被納入首批8個科技創新示范工程之中。同時，中核加強對外合作，中法合作建設的處理能力800噸/年的中國核循環項目由中核集團負責建設，將于2020年開工，2030年建成。
甘肅將成為主要的核燃料后處理基地。甘肅省委已制定《“絲綢之路經濟帶”甘肅段建設總體方案》，明確“將利用中亞豐富鈾礦資源，加快發展核電、核燃料生產、后處理以及核技術應用等產業，努力把甘肅建成國內最大的鈾儲備、轉化、濃縮及后處理基地”的實施目標。除當前的乏燃料離堆貯存池位于甘肅外，根據《甘肅日報》報道，2015年7月2日，聚焦核燃料循環后處理產業的中核集團甘肅核技術產業園啟動建設。
而中核龍瑞由中核集團2015年在甘肅注冊成立，承擔我國第一個核燃料循環產業示范項目及中核甘肅核技術產業園的建設管理工作。
4）公司與中核龍瑞簽署合作協議，提供設備、原料、物流服務，提升業績，并已公告明確實施戰略調整，擬進入核電產業。
公司2015年8月29日公告，與中核龍瑞簽署合作協議，雙方共同在“中核甘肅核技術產業園”范圍內開展合作，包括技術服務、產業開發等方面，必要時雙方成立合資公司。公司按工程需要及自身能力提供工程建設配套、設備制造及大宗原材料供應服務。
核循環后處理和運輸環節派生出巨大設備、材料需求。后處理環節需要大量的不銹鋼、耐蝕合金材料類的特鋼，但對設備的選材和設計非常嚴格，對防輻射、耐腐蝕要求較高。
根據國防科工局組織編寫的《核電站乏燃料處理處置基金2011~2020年使用規劃（專家咨詢稿）》，2016年前后全國乏燃料年總運輸量將增加到600組左右，在“十三五”期間，全國核電站所需外運的乏燃料總數將超過3000組，約為“十二五”期間的5倍多，運輸需求急劇增加。與此對應，我國目前每年乏燃料的運輸能力，僅為104組/年。
我國還不具備將生產乏燃料運輸到處理地的特制的運輸容器的能力，現今使用的為從美國采購的NAC-STC型（兩臺）和Hi-star60型商業壓水堆乏燃料運輸容器，單臺容量分別為26組、12組，每臺高達6000萬美金，國產替代需求強烈。此外，乏燃料處理后形成mox燃料，對設備的抗輻射要求更高。
我們認為，核電乏燃料后處理和運輸環節具有較高技術壁壘，部分設備國產化程度低，公司若可提供符合工程需求的設備和原材料，參與后處理產業鏈可獲得較高比例的市場占有率，在一定程度上提升業績。另外，公司已公告明確正在實施結構調整戰略，擬進入核產業及核電產業。
方案出臺標志著集團改革步伐加快，公司主業虧損嚴重，具有實施轉型的必要性，可能成為集團加快改革的重點。
5、“買入”評級。不考慮轉型核電產業鏈的貢獻，我們預計公司2015-2017年EPS-0.72元，-0.72元，-0.71元。我們認為公司虧損情況在股價中已基本得到反映，我們看好公司通過轉型進入核電乏燃料后處理產業鏈給業績可能帶來的較大改善，以及公司后期在核電方面進一步戰略布局的預期，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
2015年1-6月公司實現營業收入15.9億元，同比下降19.1%，歸屬上市公司股東凈利潤6321萬元，同比下降0.9%，每股收益0.13元；單2季度公司實現營業收入9.3億元，同降17.7%，環增41.2%，歸屬上市公司股東凈利潤6273萬元，同比下降0.64%，與去年同期基本持平。我國2015年上半年水泥行業需求低迷，行業景氣下行，行業內公司多為業績下降或是虧損加大。公司營收下降體現了產品價格亦同步行業形勢呈下降格局，但業績基本同比持平，為行業難得亮點。
報告期內，公司營收同降19.1%；公司綜合毛利率20.9%，同比下降0.8個百分點；銷售費率和管理費率分別為5.2%、10.8%，同比分別上升0.5、0.7個百分點，財務費率為1.4%，同比下降1.15個百分點，期間費率17.3%，同比下降0.08個百分點。報告期內財務費用下降幅度達56%，帶動期間費率下降。單2季度，公司營收同降17.7%；綜合毛利率23.2%，同比下降0.1個百分點，環比上升5.6個百分點；銷售費率和管理費率分別為5.1%、8.7%，同比分別上升0.21、0.17個百分點，財務費率為1.1%，同比下降1.1個百分點，期間費率14.9%，同比下降0.7個百分點。
報告期內，分產品，水泥、熟料毛利率分別為23.6%和9.5%，較去年同期分別變動1.85和-11.9個百分點，水泥、熟料營業收入占比分別為80.9%、19.1%，主營利潤占比分別為91.3%和8.7%；2015年1-6月河南省水泥產量7745萬噸，同比下降8%；7月河南鄭州水泥均價251元/噸，較去年同期下跌39元/噸，同降13.4%。量價齊跌導致公司主營收入同比下降，公司成本控制得力使得毛利率變化不大。報告期內，分地區，河南省和其他地區毛利率分別為21%和19%，較去年同期分別下降0.65和4.5個百分點，河南省和其他地區收入占比分別為96.9%和3.1%，主營利潤占比分別為97.2%和2.8%。
河南省水泥市場集中度高，天瑞、中聯、同力三家企業占據50%以上熟料產能，且中聯、天瑞先后持股同力水泥，三方后續或在河南省內加強行業協作整合，將有利于地區水泥行業盈利水平的提高。上半年公司營收雖同比下降，但有亮點：需求下降情況下，成本和費用控制得力，尤其是財務費用的下降帶動期間費率下降。預計公司2015-2017年EPS分別為0.39、0.56、0.72元，目標價20元，維持“買入”評級。