過去幾個月來，國際市場原油價格已下跌近30%，本次歐佩克部長級會議會否做出限產保價的決定受到空前關注。 沙特阿拉伯、卡塔爾、阿聯酋和科威特等海灣阿拉伯國家不贊成減產，認為目前油價下跌還不構成危機，市場將自我穩定。但是，委內瑞拉等因低油價承受很大財政壓力的國家則希望減產保價。
原油價格的持續下跌，已經給國內煉化企業帶來利空，同時也有分析人士表示，對于 、 汽車等，低油價也將阻礙這些行業的發展。
但對于另外一些行業來說，低油價未嘗不是利好。市場分析人士認為，對于A股來說，原油價格的回落，將有利于石化產業鏈中的下游企業，航空航運業也將受益，另外對造船業也有一定利好。（中國證券網嚴洲）
原油價格的持續暴跌，已成為當下國際市場最為關注的話題之一，而其影響也正加速向國內、向下游產業傳導。
而對于A股各板塊的影響卻是喜憂參半，原油生產和化工原料加工企業難避拖累，但國內農產品則有望抵抗住國際大宗農產品價格下跌拖累。下游物流運輸環節則收獲利好，分析師表示航空等板塊有望迎來業務彈性。
今年三季度以來，原油價格持續走跌，上周更破位下行。北海布倫特原油出現自2010年首次跌破80美元/桶市場心理底線，跌至79.51美元/桶；WTI也跌至75.82美元/桶。上周五，原油也曾現強勢反彈，WTI大幅上漲2%。但如海外多家投資機構之前預計，該勢頭并未持續很久。國際能源署上周五也表示，油價短期內回到高位的可能性不大。而進入本周，原油價格在昨日的交易時段繼續走跌。
油價持續低位運行的影響，已開始加速向國內傳導，期現貨市場受沖擊最為明顯。以瀝青為例，首創期貨昨日報告顯示，原油價格雖出現反彈但整體依然沒有企穩，對化工品形成較大的影響；瀝青現貨目前成交稀少且價格穩中現跌，原油持續走低將使其成本進一步下滑，后市瀝青價格可能進一步走低。
油價的波動繼續傳導，則將直接影響產業經濟。然而由于所處產業鏈環節和生產要素導向的不同，各行業所受影響也各有不同。
平安證券分析師魏偉就稱，低油價造成勞動、資本與利潤在不同經濟部門間轉移，如能源密集型部門的勞動與資本需求會增加，但類似能源開采部門的勞動需求和資本需求會減少。但在實體經濟中，專業化勞動力的轉移成本非常高，并且短期內資本在不同部門重新配置也較困難，因而油價大幅波動更有可能造成失業率的上升、資源的未充分利用。
“對于我國而言，上游石油開采業屬于壟斷行業，勞動和資本很難在石油開采業和其他行業轉移，部門轉移效應對我國經濟很難產生實質影響，因而更多需要關注價格在產業鏈的傳導”，其還表示，中國進口油價的下降首先會沖擊國內原油生產企業，造成國內成品油、燃料油、液化石油氣等直接油氣產品以及有機化工原料價格的下降。
而上游產品價格波動的影響，還會沿一定順序繼續對產業產生沖擊，使得航空、公路、鐵路、海運等交通運輸部門的物流運輸成本下降。與此同時，下游化纖、塑料、橡膠、農藥、化學制藥等制造業中間品價格也會下降。傳遞至產業鏈下游時，低油價影響將全面擴散至其他工業、 和居民部門，此時或會形成全社會總價格水平的下降，進而形成通縮壓力。
原油價格近期暴跌，并未讓A股風聲鶴唳；但油價持續低位運行卻對A股的影響深遠。利潤率變化，是影響A股板塊預期的重要因素。空頭情緒繼續主導原油市場，A股各板塊預期也逐漸明晰。
興業證券（601377）研究報告顯示，油價走軟及下游旺季效應不明顯雙利空下，化工品價格近期整體偏軟；根據行業具體供需格局不同，預計后市不同產品走勢將出現分化，供需格局良好的子行業產品價格有望逆勢走強。基于盈利能力的改善預期，化工企業及部分供給格局良好的精細化工及 企業有望在此過程中獲益。而受土地流轉加快推進、農業種植趨于集約化多重利好支撐，下游復合肥和農藥制劑龍頭企業也將有望在低油價階段走高。
農業板塊方面，中金公司上述報告就強調，國際大宗農產品價格下跌對國內農產品價格的影響有限，會對初級農產品生產加工企業帶來一定負面影響，主要局限于進口依賴度較高的油脂油料、棉花等。稻谷、玉米、小麥等國內主糧價格主要由政府管控，在最低收購價支撐下受油價下跌沖擊影響輕微。此外，政府管控力度較弱的中游畜禽養殖產業鏈方面，價格則主要服從獨立供應周期；油價下跌反而將利于其產業鏈成本的改善。
此外，自本月5日零時起，國內航線機票燃油附加費也開始實行新標準；800公里（含）以下航段每位旅客由原來的50元下調為40元；800公里以上航段由原來的110元降至70元。“燃油附加費是航空公司對沖油價波動的主要工具，緩解油價大幅上漲給航空公司帶來的成本增支壓力”，興業證券交運行業分析師紀云濤對此稱，，不會影響收入端的增速；有望使航空公司成本端顯著下降，提升未來業績和估值改善的預期。（。第.一。 日報張婧熠）
我們認為中國國內市場的收益率壓力是一個結構性問題，未來將繼續存在，但隨著航空公司降低運力增速，2015 年壓力應會有所減輕。雖然東方航空的國內業務占比在業內并非是最高的（國內客公里收益占比69%，低于南方航空的77%），今年以來該公司國內市場份額似乎有所下降，其國際客運量占集團總客運量比例也一直基本持平。我們認為，公司能否實現更具可持續性的利潤并增強其資產負債表將對股東的長期回報至關重要。
東方航空是今年以來表現最好的中國航空股，主要得益于：1） 其H 股對A 股折讓幅度大于國航和南航;2） 對上海迪斯尼樂園（2015 下半年開園）和上海自貿區有望給公司帶來積極貢獻的預期。東方航空預計迪斯尼樂園每年將為公司新增100 萬乘客。我們將2016 年起的客座率預測上調1 個百分點。然而，我們認為東方航空與國航估值的相當（雖然盈利和回報率低于國航）以及對南方航空的估值溢價（盈利和回報率相似）基本上已經反映了正面情緒。
東方航空的營運利潤率在國內三家航空公司中最低，因此主要影響因素的變化將對其盈利帶來最大的波動。我們下調長期燃油價格預測和匯率預測，2014-2016 年扣非盈利預測從0.13/0.2/0.27 元上調至0.16/0.25/0.32 元。
我們基于1.8 倍目標12 個月動態市凈率得出我們的新目標價4.6 元（原：2元），采用可持續ROE 為15%、COE 為11.5%。
總體而言，我們認為海南航空2014年3季度略低于預期，同比下滑17.89%，我們預計公司2014年至2015年EPS 分別為0.14元/股、0.16元/股，1）基于油價近期的下滑，我們認為2015公司業績存在正增長的可能，在2015年行業需求增速9%-10%，行業供給增長10%-11%的預測下，2015年行業供需水平大概率依舊小幅下滑，行業收益水平約下滑1%-2%之間，但考慮到航油成本下滑帶來的成本節約以及匯兌損益的變動影響，2015年公司利潤有正增長可能，2）具體至2015年上半年，公司業績同比增長概率較大，我們認為油價因素、匯兌損益因素均對2015年上半年公司業績產生較大的正向影響，因此我們預計2015年上半年行業業績將同比正增長，基于我們對于航空業未來半年、一年的景氣判斷，我們看好公司未來半年的正收益，維持公司“謹慎推薦“的投資評級。
我們預計2015 年國際長途客流量增速將超過國內客流量增速。國內三大主要航空公司中，中國國航的國際客流量最大（占其客公里收益31%）。因此國航在這方面處于最有利的地位，有望帶來增速提升。不過，我們認為維持一貫較高的客座率（對于收益率較低的長途線路來說，必須這樣做以維持盈利能力）可能會增加國航盈利的波動性。
我們預計國航2015 年國際客流量有望增長15%左右，并推動其2015 年總客流量增速超過2014 年（預計2015 年客公里收益增長10%，預計2014 年增長8.7%）。這可能會一定程度上被收益率減弱所抵消，因為國際航線正在成為國航收入結構中日益重要的組成部分，同時國內高鐵對航空客流的分流繼續給機票價格帶來下降壓力。我們認為，國航仍然是中國盈利最好的航空公司，預計2015 年其營收增速和利潤率在國內同業中都將是最高的。
我們下調我們的長期燃油價格預測（下調后：預計2015 年同比下降5%），略微下調我們的匯率預測（下調后：預計2015 年底 兌美元為6.28），并據此將2014-2016 年EPS 預測上調6%/27%/10%。
。假設拆船補貼在2014-2015年確認，預計公司2014-2016年凈利潤分別為8.68、9.97和8.32億，折EPS 為0.18、0.19和0.16元（考慮攤薄），主營業務盈利能力穩步提升，而本次向大股東的定增有利于投資者豎立對公司的信心，給予目標價4.8元，對應2014-2016年PE 分別為26、25和31倍，維持“增持”評級。
事件：中遠航運下屬全資子公司擬以現金2.4 億元投資道達爾鎮江（一階段），且后續將以廣州埃爾夫37%股權增資道達爾鎮江（二階段），兩階段實施完畢后持有道達爾鎮江20%股權。公司測算投資道達爾（鎮江）的內部收益率約為20.785%。
考慮到：（1）近期油價大幅下跌對公司成本端改善;（2）中國“一帶一路”戰略推動中國制造走出去有利于公司重大件運輸業務;（3）公司持續推動底部造船戰略，船隊整體競爭力和盈利能力提升;我們繼續給予公司買入評級。預計公司2014-2015 年EPS 為0.16 元/股（其中四季度按照油價480 美元/噸計算，燃油成本單季度降低約9000 萬元）和0.23 元/股（公司營業利潤4.6 億元，其中投資收益約3.3 億元）。
今年前三季度，公司實現營業收入207.39億元、同比增長38.23%，實現凈利潤1.39億元、同比大增922.81%，攤薄每股收益0.10元，公司業績符合預期。前三季度毛利率同比下降2.54個百分點、期間費用增加1.88億元、補貼收入減少約3.3億元，凈利潤仍大增9倍，主要是由于資產減值損失同比降5.8億元。公司業績完全看以前減值準備轉回額和當期計提額的差值，和行業趨勢沒有關系。前8個月，國內87家重點監測造船企業實現收入增長12.4%、利潤總額下降13.6%。
9月份，世界承接新船訂單71艘、616.15萬載重噸同比下降40.55%、環比大增69.3%;前三季度累計，世界新船成交1388艘、9018.34萬載重噸，同比下降18.12%。我們年初預計全年新船成交在1-1.2億載重噸、同比下降30-40%，現在觀點沒變。9月底，克拉克松新船價格指數138點、環比持平;和6月140點高點相比、略降2個點。考慮到主流船廠手持訂單安排、船板上漲、本幣升值等因素，我們判斷四季度新船價格止跌、小幅上漲。
首先，補漲的需求。廣船自4月6日停牌至今，上證指數最大漲幅16.15%、軍工指數上漲68.8%。其次，資產收購帶來的業績彈性。黃埔文沖2013年收入100.9億元、利潤總額3.6億元，分別是廣船國際的2.42倍和12.86倍。最后，未來繼續整合的預期，這是最重要的。我們判斷，此次收購不是廣船國際收購軍船資產、資本運作的終結，廣船將繼續收購中船集團其他軍船資產、最終成為中船集團整體上市的平臺！
我們判斷，從內在解決同業競爭的要求和外部與中船重工競爭的壓力看，廣船、中船最終整合為一家的可能性大;且從H股平臺、董秘人事更換和可能的改名考慮，廣船作為中船集團整體上市平臺的可能性大。從被收購地位、未來EPS彈性、歷史漲幅三個角度出發，中船未來的股價彈性最大。我們從整體上市后的市值目標進行簡單測算，提高中船目標價到50元、維持“買入”評級。
事件。公司公布三季報，2014年1-9月份公司銷售收入為6.94億，同比增長25.59%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為8244.49萬，同比增長18.42%，基本每股收益為0.52元，其中第三季度的單季度銷售收入為2.28億，同比增長18.39%，單季度凈利潤為2504.94萬。
運動鞋用合成革的需求比較弱，導致業績小幅低于預期。此前我們預計2014的銷售收入為9.89億，凈利潤為1.44億，目前由于運動鞋用革的需求比較弱，而且現金流壓力比較大，因此公司削減了在運動鞋領域用革的量，受此影響，公司2014年的銷售收入和凈利潤都小幅低于預期。2014年1-9月皮革鞋靴的產量增長為2.74%，比2013年略有好轉，在目前下游需求比較弱的情況下，皮革企業都大力開拓其他領域，包括汽車內飾革、沙發革等領域，由于其他領域的占比比較小，短期之內我們預計整個皮革不會出現明顯的行業性的改善，更多是優勢企業不斷擠壓其他企業的市場份額。
2015年業績增長的主要來源是現有產能開工率的提升。公司現有超纖革的產能為3600萬平米，目前的開工率比較低，2014年我們預計公司的銷量增速大約為30%-40%左右，因此2015年公司業績增長主要來源于下游市場的逐步開拓帶來的開工率的逐步提升。上市以來，公司的市場占有率逐步提升，產能規模持續提升，目前市場占有率大約為20%左右，未來隨著開工率的持續提升，我們認為公司的業績增長將非常穩定，每年大約30%左右的增長速率。
公司競爭優勢非常明顯，市場占有率會持續提升。與同行相比，公司在超纖行業的競爭力非常明顯，專注于超纖革主業，現金流非常充裕，充分發揮公司在超纖革基布領域的競爭優勢，市場占有率不斷提升，目前公司已經是超纖革行業的龍頭企業，而且企業的產能不斷擴張，我們預計未來2-3年公司的市場占有率會提升到40%以上。
業績和估值。我們調低此前的盈利預測，所得稅按照15%估計，預計2014~2016年的每股收益為0.79、0.99、1.26元，維持“買入”評級。
報告關鍵要素：受氨綸行業景氣下滑的影響，公司前三季度收入小幅下滑。氨綸價格同比則略有上漲，加上原材料價格的大幅下跌，公司盈利能力大幅提升，帶來了業績的快速增長。未來芳綸業務有望持續好轉，軍工領域的開拓則有望為公司帶來新的增長空間。預計公司2014、2015年EPS分別為0.31元和0.45元，以10月30日收盤價11.63元計算，對應PE分別為37.52倍和25.84倍，給予“增持”的投資評級。
泰和新材（002254）發布2014年三季報。2014年前三季度，公司實現營業收入13.07億元，同比下降1.25%，實現凈利潤1.26億元，同比增長111.64%，基本每股收益0.25元;公司預計2014年實現歸屬于母公司股東的凈利潤為1.4-1.6億元，同比變動幅度為66.11%-89.84%。
其中三季度收入4.65億元，同比持平。收入的下滑主要是受氨綸業務的拖累，今年以來氨綸行業景氣略有下滑，公司銷量下降導致了收入的下滑。另一產品芳綸則明顯好轉，降低了氨綸收入下滑帶來的影響。
前三季度業績大幅增長主要受益于氨綸原材料價格下跌帶來的盈利能力提升。前三季度氨綸40D的價格同比上漲4.35%，而主要原材料PTMEG價格則下跌了7.59%。受此影響，公司前三季度毛利率為21.79%，同比大幅提升了6.72個百分點。
今年以來，隨著部分小企業開始退出市場，間位芳綸的競爭格局出現好轉。公司芳綸業務明顯改善，收入、盈利能力均有明顯提升。未來我國環保領域的投資力度有望持續加大，對間位芳綸的需求也將保持較快增長，行業有望繼續復蘇，推動公司芳綸業務的增長。此外公司的對位芳綸業務有望隨著開工率和產品質量的提升實現扭虧為盈，進入快速增長階段。
軍工領域有望成為重要增長點。芳綸在防護服、頭盔等安全防護領域存在廣闊應用。公司于8月份公告獲得了二級保密資格單位的資格，從而有助于公司產品在軍工領域進行推廣。未來軍工領域有望成為芳綸業務的重要增長點。
盈利預測和投資建議：預計公司2014、2015年EPS分別為0.31元和0.45元，以10月30日收盤價11.63元計算，對應PE分別為37.52倍和25.84倍，給予“增持”的投資評級。
2014年1-6月，公司實現營業收入25.74億元，同比增長27.19%;實現利潤總額1.86億元，同比增長79.97%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8148萬元，同比增長7.99%;實現每股收益0.17元。公司同時預計，2014年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤在8，093.55-9，712.26萬元之間，對應每股收益0.17-0.20元。
目前公司擁有年產16萬噸印染助劑的生產能力，同時擁有年產16萬噸化纖油劑、年產6萬噸的染料產能，是國內最大的印染助劑生產企業，上半年公司毛利率保持穩定，綜合毛利率小幅提升0.55個百分點，在毛利穩定的同時，公司銷量增加使得各主營業收入增長，除化纖油劑外，其他主營產品收入均出現較大幅度增長。毛利率的穩定，也體現公司較強的成本控制能力，預計公司印染助劑還將維持30%以上毛利率，化纖油劑還將維持10%以上的毛利率。
2013年5月公司年產10萬噸順丁橡膠產能建成投產，但由于順丁橡膠下游需求不振，加之公司首次涉足該領域，2014年上半年該項目虧損6408萬元，拖累公司業績。根據經驗，一般順丁橡膠和丁二烯差價在3500元/噸左右全行業能夠盈利，公司具有一定的成本優勢，差價在3200元/噸左右能夠實現盈利，目前，國內順丁橡膠價格在12920元/噸左右，丁二烯價格在10800元/噸，價差2120元/噸，顯然在這種情況公司項目想要盈利比較困難，短期內公司助劑、化纖油劑等暫無擴產計劃，因此順丁橡膠的盈利將是公司近期重要的業績增長點，作為新涉足的行業，需要時間來進行磨合，看好公司該業務的長期前景。
根據公司最新情況，順丁橡膠年內扭虧的難度較大，我們相應調整公司盈利預測，預計2014-2016年公司每股收益分別為0.44元、0.60元和0.65元，以昨日收盤價計算，對應的動態市盈率分別為21倍、15倍和14倍，看好公司長期前景，維持“增持”評級。
2014年1-6月，公司實現營業收入25.74億元，同比增長27.19%;實現利潤總額1.86億元，同比增長79.97%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8148萬元，同比增長7.99%;實現每股收益0.17元。公司同時預計，2014年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤在8，093.55-9，712.26萬元之間，對應每股收益0.17-0.20元。
目前公司擁有年產16萬噸印染助劑的生產能力，同時擁有年產16萬噸化纖油劑、年產6萬噸的染料產能，是國內最大的印染助劑生產企業，上半年公司毛利率保持穩定，綜合毛利率小幅提升0.55個百分點，在毛利穩定的同時，公司銷量增加使得各主營業收入增長，除化纖油劑外，其他主營產品收入均出現較大幅度增長。毛利率的穩定，也體現公司較強的成本控制能力，預計公司印染助劑還將維持30%以上毛利率，化纖油劑還將維持10%以上的毛利率。
2013年5月公司年產10萬噸順丁橡膠產能建成投產，但由于順丁橡膠下游需求不振，加之公司首次涉足該領域，2014年上半年該項目虧損6408萬元，拖累公司業績。根據經驗，一般順丁橡膠和丁二烯差價在3500元/噸左右全行業能夠盈利，公司具有一定的成本優勢，差價在3200元/噸左右能夠實現盈利，目前，國內順丁橡膠價格在12920元/噸左右，丁二烯價格在10800元/噸，價差2120元/噸，顯然在這種情況公司項目想要盈利比較困難，短期內公司助劑、化纖油劑等暫無擴產計劃，因此順丁橡膠的盈利將是公司近期重要的業績增長點，作為新涉足的行業，需要時間來進行磨合，看好公司該業務的長期前景。
根據公司最新情況，順丁橡膠年內扭虧的難度較大，我們相應調整公司盈利預測，預計2014-2016年公司每股收益分別為0.44元、0.60元和0.65元，以昨日收盤價計算，對應的動態市盈率分別為21倍、15倍和14倍，看好公司長期前景，維持“增持”評級。